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炭黑行业有望进入新一轮景气周期

过去几年来，我国炭黑行业大型企业新增产能较多，导致价格竞争异常激烈。在行业产能过剩压力逐步凸显的背景下，企业的盈利能力出现了大幅下滑——2013年炭黑行业利润率仅0.16%，明显低于橡胶行业5.57%的水平。 

2013年，全球炭黑产能约1540万吨,以621万吨、占比40%位居一位，美国和印度的占比分别为11%和7%。2003年~2013年的十年间，全球炭黑产能年均复合增速为5%，而产能年均增速高达13.8%！业内人士预计，随着产能扩张热潮暂时告一段落，未来两年全球炭黑产能增速或将低于2%。 

2014年，实际新增炭黑产能在25~30万吨左右,增速为4%~5%。目前来看，除了济宁黑猫二期8万吨/年外，2015~2016年炭黑行业均没有新增产能压力。预计随着大型企业产能投放接近尾声,行业竞争格局有望明显改观,并推动产品价格恢复性上涨,进而带动企业盈利拐点到来。 

2008~2013年，我国轮胎行业的集中度有所下滑，而炭黑行业集中度显著提升。供需双方集中度的变迁，无疑有利于下半年炭黑景气度的回升。由于企业产能扩张期已结束，当前国内前四大炭黑厂商几乎保持满负荷运转，今年下半年很可能通过提价来改善盈利能力。另一方面，炭黑在轮胎成本中占比为11%，当下轮胎企业的净利润率超过了4%，对炭黑提价具备一定的承受能力。由此可见，炭黑盈利回升的短期阻碍因素较少。 

不过，目前中小企业的开工率不足50%，这是炭黑行业盈利回升的主要供给风险。值得注意的是，受盈利（小企业普遍亏损）、现金流以及轮胎厂认证周期限制，短期内其开工率显然难以提升。 

受益于国内及轮胎产量回升带来的炭黑需求增长，预计2014年我国炭黑产量增速将达10.1%。2014~2015年我国炭黑供需形势将会持续改善，炭黑行业有望进入新一轮景气周期。